Warren Buffett, přezdívaný také comme „Orákulum z Omahy“, patří mezi nejúspěšnější investory všech dob. S jeho názory a kroky pozorně sledovanou investiční společností Berkshire Hathaway se tak řídí nejeden drobný i institucionální investor.
Pan Buffett ale v posledních letech sklízí nejen obdiv, ale i vlídnou kritiku. Důvodem je až nezdravě vypadající hromadění hotovosti, které v současnosti dosahuje téměř 50% hodnoty investic Berkshire. Místo toho, aby peníze investoval do slibných příležitostí či vyplácel akcionářům formou dividend, nechává je v rámci firmy ležet ladem.
Proč nejbohatší investor planety nakládá se svým bohatstvím takto konzervativně? Je za tím geniální investiční strategie, nebo naopak varování před přehřátými trhy a nadcházející krizí?
Záhadný Warren Buffett a jeho miliardy dolarů
Warren Buffett, přezdívaný také Orákulum z Omahy, patří mezi nejúspěšnější investory všech dob. Jeho investiční společnost Berkshire Hathaway, kterou převzal v 60. letech ve zuboženém stavu, dnes patří mezi největší konglomeráty na světě a akcie BRK.A i BRK.B dlouhodobě poráží výkonnost indexu S&P 500.
Pan Buffett ale v posledních letech čelí vlídné kritice od investorů i analytiků za to, že “jen” sedí na obrovské hromadě hotovosti, která dosahuje rekordních 128 miliard dolarů ke konci září 2022. Místo toho, aby peníze investoval do sebe či do slibných příležitostí nebo vyplácel akcionářům formou dividend či zpětných odkupů, nechává je ležet ladem v Pokladně Berkshire.
Proč drží Buffett tolik cashe?
Buffettův postoj k držení hotovosti je konzervativní. Peníze považuje za pojistku pro případné horší časy, kdy se naskytnou lákavé příležitosti nakupovat levná aktiva.
„Hotovost ti dává pocit bezpečí a svobody. Vždycky je lepší mít nějakou rezervu, protože nikdy nevíš, co se stane,” řekl v jednom z rozhovorů.
Jeho opatrný postoj odráží obavy z možné recese a nestability finančních trhů v blízké budoucnosti. I přes silné hospodářské výsledky většiny jeho podniků vidí pan Buffett rizika v podobě vysoké inflace, geopolitického napětí a chystaného zvyšování úrokových sazeb.
Spousta investorů ale namítá, že onu pověstnou “tučnou příležitost” k nákupu zatím Buffett nenalezl. A tak hotovostní zásoby Berkshire rostou každým čtvrtletím a aktuálně tvoří téměř polovinu hodnoty celého investičního portfolia.
Legendární investiční strategie, která překonává trhy již půl století
Warren Buffett se proslavil především díky svému, dnes již legendárnímu, investičnímu přístupu založeném na principu hodnotového investování. To v praxi znamená vyhledávat na trhu podhodnocené akcie (často označované jako “cigar butt” investice), které mají potenciál růstu.
Buffett pak skupuje podíly ve vyhlédnutých společnostech s vidinou držby na dlouhou dobu a sledování úročení kapitálu. Právě buy and hold strategie je typická pro investiční společnost Berkshire Hathaway pod jeho vedením.
Dlouhodobá výkonnost překonává trhy
Zatímco běžné akciové fondy a portfolia manažerů se potýkají s častou obměnou investic ve snaze překonat benchmarket, Berkshire drží některé své pozice, jako Coca-Colu, American Express nebo Wells Fargo, již řadu desetiletí.
A výsledky mluví samy za sebe. Od roku 1965 překonaly akcie Berkshire průměrný roční růst indexu S&P 500 (včetně dividend) více než 2,5krát! Konkrétně se jedná o průměrné roční zhodnocení o 20,1 % oproti průměrným 7,8 % u indexu.
Při investici 1 000 dolarů v roce 1965 by akcionář Berkshire dnes měl portfolio v hodnotě více než 3 miliony dolarů. To je důkazem úspěšné a konzistentní investiční strategie z dlouhodobého hlediska.
Rekordní zásoby hotovosti, kam až oko dohlédne
I přes úspěšnou investiční historii čelí Warren Buffett v posledních letech kritice za enormní nárůst hotovostních rezerv holdingu Berkshire Hathaway. Ty se za poslední dekádu zvýšily z „pouhých“ 20 miliard dolarů až na současných 128 miliard dolarů.
Kde se bere ta spousta cashe?
Hlavním zdrojem narůstající hromady hotovosti jsou přebytky z provozního cash flow, které generují desítky dceřiných společností v portfoliu Berkshire. Jedná se například o pojišťovny (GEICO, General Re), energetické firmy (PacifiCorp, AltaLink) a výrobce spotřebního zboží (Dairy Queen, Duracell).
Tyto tzv. „cash krávy“ z portfolia firmy dlouhodobě produkují více provozního cash flow, než kolik Berkshire investuje či utratí. A tak rok od roku rostou „peněžní zásoby na horší časy“.
„Máme hodně podniků, které budou i nadále vytvářet značné přebytky hotovosti. Ty se budou hromadit, dokud nenajdeme velkou akvizici,“ vysvětlil Buffett.
Zdá se tedy, že i do budoucna můžeme čekat růst objemu volné hotovosti, pokud se tyto přebytky nepoužijí na významné akvizice, dividendy nebo zpětné odkupy. A rekordní výše cash pozic Berkshire tak může atakovat hranici 200 miliard dolarů.
Doporučujeme: Jak Vydělat Peníze Na Internetu: 30 Nejlepších Způsobů
Proč Buffett neinvestuje miliardy dolarů hotovosti?
Warren Buffett čelí oprávněné kritice, proč nevyužije obrovskou sumu volných peněžních prostředků k výhodným investicím či alespoň k odměnění věrných akcionářů formou dividend. Jaké jsou tedy hlavní důvody pro “pasivní” držení hotovosti?
Nedostatek lákavých investičních cílů
I přes reputaci úspěšného investora se Buffettovi nedaří nalézt atraktivní investiční příležitosti, do kterých by mohl alokovat desítky miliard dolarů k dispozici. Trhy jsou podle něj dlouhodobě přehřáté a akcie i dluhopisy nabízí nízký potenciál zhodnocení.
„Ceny podniků na akciových trzích jsou extrémně vysoké ve srovnání s jejich možností dlouhodobého růstu zisku i dividend,“ podotkl Buffett.
Berkshire se tak místo velkých akvizic či nákupu cenných papírů soustředí zejména na menší flexibilní investice typu fúzí a menších podílů v růstových firmách.
Konzervativní přístup v nejistých časech
Obrovská hotovostní rezerva je z Buffettova pohledu ideální pojistkou pro případ zvratů na finančních trzích či poklesu ekonomiky. Umožní mu pružně reagovat, pokud se vyskytnou zajímavé příležitosti typu levných aktiv či společností v problémech.
Taková situace by mohla nastat například při prudké recesi, krachu na dluhopisovém či akciovém trhu nebo v případě neočekávaných šoků. Proto pan Buffett i přes kritiku raději ponechává finanční rezervy nedotčené.
Obří hromada v cashi jako varování před bublinou na trzích
Warren Buffett je považován za jednoho z nejchytřejších investorů současnosti s neomylným instinktem pro vývoj trhů. Jeho rozhodnutí držet rekordní objem hotovosti místo investic by proto mělo být jasným signálem pro ostatní investory.
Ukazatel přehřátých finančních trhů
Fakt, že ani Buffett momentálně nenachází lákavé příležitosti k investování desítek miliard dolarů hotovosti, vypovídá o tom, že trhy jsou drahé a přeceněné.
Akcie i dluhopisy se obchodují na valuačních maximech a jejich potenciál dalšího růstu je omezený. To potvrzuje obavy z “bubliny” na finančních trzích, kdy se ceny odtrhly od reality a fundamentů.
„Trhy mohou zůstat iracionální déle, než vám dojdou peníze. Ale dlouhodobě zvítězí fundament a fair valuace,“ varuje Buffett.
Předzvěst budoucí recese a nestability
Pesimistický výhled na ekonomiku a neochota riskovat je ze strany Buffetta jasným indicií toho, že vidí vysokou pravděpodobnost recese v následujících letech. Jinak by jistě úročil hotovost formou investic či akvizic.
Obavy z negativního vývoje potvrzuje i částečný prodej akcií během roku 2022. Zdá se tedy, že legendární investor neočekává růžové zítřky. A právě na ty se snaží připravit držením obří finanční rezervy.
Často Kladené Otázky
Kolik má nyní Berkshire peněz v hotovosti?
Ke konci září 2022 držela Berkshire cash v objemu 128 miliard dolarů. Jedná se o rekordní částku a téměř 50% celkových investic firmy. Buffett ale naznačil, že peněz v pokladně může dále přibývat.
Proč Buffett drží tolik peněz v cashi namísto investic či dividend?
Hlavním důvodem je nedostatek atraktivních investičních možností a snaha mít rezervu na horší časy, až se objeví zajímavé příležitosti. Buffett se také obává budoucí recese a rizik.
Jak Buffett hodnotí ekonomický výhled v následujících letech?
Velmi opatrně, negativně. Riziko recese je podle něj vysoké, trhy jsou drahé a přehřáté. Proto drží raději hotovost, než aby nakupoval aktiva.
Závěr
Warren Buffett čelí oprávněné kritice za pasivní držení enormního množství hotovosti namísto jejího zhodnocení či použití. Přesto by investoři měli jeho konzervativní přístup brát jako inspiraci i varování.
Poučení pro investory: připravit se na horší časy
Buffettův postoj ukazuje, že i v dobrých časech je potřeba myslet na ty horší a držet si finanční rezervu díky finanční gramotnosti. Pokud má nejúspěšnější investor historie na bankovních účtech 128 miliard dolarů, měli by být opatrní i drobní investoři.
„Lepší mít cash a nepotřebovat ho, než potřebovat cash a nemít ho,“ shrnuje Buffett.
Indikátor rizik: recese a korekce na obzoru
Rekordní objem volné hotovosti je zároveň jasným signálem, že pan Buffett se obává turbulentního období na trzích i v ekonomice. Jinak by peníze investoval či utrácel.
Investoři by tedy měli zpozornět a připravit se na možnou recesi, prudkou korekci či krizi. A pravděpodobně s velkými nákupy zatím vyčkávat stejně jako slavný investor.
